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中国建材从资不抵债的无名企业,同比增长15%-30%

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摘要:
中材股份发布2016年业绩,实现营业总收入约人民币505.77亿元(单位下同),同比减少5.04%;净利润11.57亿元,同比增加6.43%;归属于公司股东的净利润为5.85亿元,同比减少27.14%。
  中材股份发布2016年业绩,实现营业总收入约人民币505.77亿元(单位下同),同比减少5.04%;净利润11.57亿元,同比增加6.43%;归属于公司股东的净利润为5.85亿元,同比减少27.14%;每股基本盈利0.16元,拟派末期股息为每股0.03元。
  报告期内,新签合同299亿元,其中海外合同235亿元,佔全部新签合同的78.60%,水泥工程EPC业务海外市场占有率连续九年位居全球第一;新增采矿服务合同2900万吨,采矿服务产量突破2亿吨,国内市场占有率超过7%。
  公告称,营收减少主要是由于水泥技术装备与工程服务分部业务量减少。其中水泥技术装备与工程服务分部减少了37.54亿元;水泥分部增加了9.13亿元;新材料分部增加了7943万元。
  此外,归属于股东的净利润减少主要是由于部分控股比例较高的子公司业绩较2015年大幅下降,以及公司2015年出售了部分可供出售金融资产获利而2016年没有。

摘要:   业绩简评   
  回天新材发布2016年报,公司2016年实现营收11.32亿元,同比增长16.04%,实现归属上市公司股东净利润9703.92万元,同比增长15.73%。得益于汽车、电子、工程等行业胶黏剂业务以及光伏背膜业务的稳定增长,公司业绩符合预期。同时公司发布一季度业绩预告,2017年一季度公司预计盈利4418.88-4995.25万元,同比增长15%-30%。公司2016年以400784380股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)。经营分析
  
  下游需求多点开花公司胶黏剂业务稳定发展:受益于下游汽车、电子、工程、食品等领域的多点开花,公司胶黏剂产品收入水平得到较大幅度提升。公司有机硅胶、聚氨酯胶以及其他胶类产品收入分别增长16.41%、12.64%以及23.29%;其中汽车领域正式配套东风日产、宇通、神龙等整车制造、工程胶在港珠澳大桥成功应用、软包产品已广泛应用于食品、日化等行业巨头包装结构中。16年Q3以来在上游有机硅单体、聚氨酯原材料价格大幅上涨的背景下,公司各类产品毛利率维持稳定,表明公司各细分领域的产品具有较强的竞争优势与议价能力。
  
  大客户战略稳步推进新能源业务协同效应逐步显现:公司新能源业务在2016年坚持执行大客户战略,在行业组件价格下降以及竞争加剧的不利背景下,客户结构得到优化。太阳能电池背膜销售1188.68平米,同比提升83.91%;收入同比增长62.57%,同时盈利能力维持在较高水平。伴随公司胶类产品成功切入光伏、风电等领域,新能源业务之间有望形成协同效应。
  
  储备品种丰富产品新领域拓展可期:公司2016年研发投入5483.96万元,同比增长9.4%、占营收比重4.85%。公司目前拥有10余项的储备产品,其中在高铁、LED等新应用领域新产品已完成中试或已量产,未来将继续丰富公司产品序列,或将成为公司高速增长的新动力。
     投资建议   
  考虑到公司在行业内的龙头地位,我们预计公司17-19年的EPS分别为0.32元、0.39元以及0.5元,对应当前股价的PE分别为36倍、29倍、23倍,维持对公司的增持评级。
     风险提示   
  汽车、基建等行业下滑风险新能源行业景气度低迷。

摘要:
温和是宋志平最大的性格特征,然而在市场倒逼下,他风驰电掣般收购了上千家企业,通过大刀阔斧的改革重组,把两家资不抵债的央企,推进世界500强之列。
  
温和是宋志平最大的性格特征,然而在市场倒逼下,他风驰电掣般收购了上千家企业,通过大刀阔斧的改革重组,把两家资不抵债的央企,推进世界500强之列。
   世界水泥大王
  2007年4月的一天,杭州西子湖畔的汪庄饭店内,有几位茶客从早晨喝到晚上。
  攒局者是中国建材董事长宋志平,被请者是占据南方水泥市场半壁江山的浙江水泥、三狮水泥、虎山水泥和尖峰水泥的负责人。
  茶客之意不在茶。彼时,这几家企业为求生存竞相降价,拼得你死我活。而初涉水泥产业,欲借大规模重组迅速崛起的中国建材在南方尚无布局,宋志平要借机“虎口拔牙”,重组这4家企业。
  然而它们都已找好了下家,尖峰水泥甚至第二天要去马来西亚签协议。紧急关头,宋志平摆明利害,“竞争同归于尽,联合皆大欢喜”,最终化解了几个大佬的“恩怨”,让他们甘愿交出“兵权”,赢得了这场改变中国水泥以及世界水泥发展格局的战役。
  由此,哈佛商学院的案例库中,也多了一个中国企业的成功故事。
  “汪庄谈判”后,宋志平继续率领中国建材南征北战,风驰电掣般重组了900多家水泥企业,作为混合所有制的先行者,组建了中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥四家大型水泥集团,成为拥有4.5亿吨产能的世界水泥大王。
  在宋志平掌舵的10年间,中国建材从资不抵债的无名企业,一跃成为建材行业唯一的世界500强企业。2012年更跻身为全球第二大建材企业,改变了世界行业格局。
   置之死地而后生
  宋志平的职业生涯,始于只有几间活动板房的北京新型建筑材料总厂(以下简称北新)。
  1979年,刚从河北大学毕业的他被分配到此,遵照父亲意愿做了一名技术员。三年后,他却自告奋勇要做一名销售。
  转行的原因在于他去瑞典沃尔沃参观时,发现很多销售都是硕士,他们穿戴整齐,备受尊重。而当时北新的产品卖不出去,他觉得自己懂技术,去做销售更能说清楚。
  没想到这一干就是10年,他更没想到,10年的销售生涯影响了他一生,让他学会处理与他人的关系,让他意识到温和也是一种力量。
  后来,他经历了科长、副处长、处长、副厂长的“台阶式”成长,36岁那年,他晋升为厂长,成为全行业最年轻的正局级干部。
  可这个厂长并不好当。当时的北新资金短缺、员工士气低沉。
多年的销售经验让他深懂人心,他决定向人浮于事开刀,把工人们叫到生产石膏线的炉子旁,对他们说,“其实我最想点燃的是你们心中的火,你们心中的火没扔进去,也会灭掉的。”
  于是,他早上站在工厂门口迎接员工上班,5天下来,没有人再迟到。他到每个车间与工人谈心,并推行日式精细化管理。他还号召大家把家里存款拿出来,集资400万元,帮北新度过了困境。
  4年后,他带领北新在深交所敲响了上市钟,借助资本的力量和内部改革,让北新迅速发展成为全国的龙头企业,演绎了一个置之死地而后生的精彩故事。
  而他的管理才华和智慧让他脱颖而出,2002年,他迎来人生的又一个转折点,调到母公司中新集团任总经理。
   爬出“弹坑”
  此时的中新集团风雨飘摇,几近破产,宋志平再次面对一个“烂摊子”。原总经理甚至悲壮地对他:“我从弹坑里爬出来,你又进去了。”
  一直视美国商界传奇人物亚科卡为偶像的宋志平,很喜欢《亚科卡传》扉页上的一段话:“我理解在这个世界上没有不付代价的午餐。我理解,不管遇到天崩地陷都要勇往直前。”这是宋志平遇到挑战时勇敢前行的力量源泉,最终他也像亚科卡一样爬出了“弹坑”。
  上任后,他收到的第一份“大礼”就是法院的传票。当时,公司账面上有32亿元的逾期贷款。因欠债过多,被要求冻结资产。
  如何让它起死回生?曾善于解数学难题的宋志平,将第一招棋落在破解债务链上。
  第一年,他四处奔波,进行债务重组。那时,财务室被贴了封条,财务人员只好晚上偷偷进去办公,白天再把封条粘好。
  通过重组和清理债务,中新集团重塑了信用,终于在一年后甩掉了债务包袱。
  可刚有喘息机会,另一个压力又扑面而来。2003年,国资委下达了命令,不能做到行业前三名的央企将被清除出列。
  不改变,地位岌岌可危。
  要在建材行业立住脚必须回归建材主流产品,其中水泥占行业GDP比重超过70%。宋志平认定,水泥行业大有可为。
  2003年,中新集团更名为中国建材,同时开始向水泥等建材行业主流回归。
  为给企业发展“输血”,宋志平陆续在全球进行IPO路演,与450多家投资机构高层会面,期间还穿坏了两双皮鞋。
  经历一番曲折后,2006年3月,中国建材终于在香港上市。
  在路演过程中,宋志平发现投资者关注的重点都是水泥,而他和团队几乎是水泥行业的门外汉,这更加坚定了他通过大规模重组发展水泥产业的决心。
  自此,他开动了收购的“战车”,6年内横扫全国,带着中国建材一路狂奔,最终跻身世界500强之列。
   踏上新征途
  2009年6月,宋志平的人生走上了另一个巅峰——以外部董事长的身份执掌了中国医药集团的帅印,成为央企中唯一的“双料董事长”。
  从建材跨界完全陌生的医药,宋志平能玩转吗?质疑声四起。
  然而宋志平无心理会,趁国庆节假期一口气读了8本医药行业的报告,又花半年时间调研了三四十个下属单位,在脑中建立起了一个框架。
  他发现医药与建材一样,同样竞争过度,遂决定把中国建材资本运营、联合重组、管理整合与集成创新的发展模式引入国药集团。
  推动国药集团在香港上市后,他旋即拉开了整合的大幕。五年间,不仅将几百家企业收归旗下,弥补了国药在研发和制造上的短板,还完成了国药、中生、医工院、中出服4家央企重组。
  除此,宋志平还将国药集团的产业链延伸至健康产业,构建了央企医药健康产业平台。
  2014年,任期届满的宋志平功成身退。“孩子已成长,该放手了。”他说。
  为了这个“孩子”,他五年内只休了两个双休日,一次是母亲生病,一次是自己感冒。
  他的努力换来的是国药集团的销售额由400多亿跃升至2035亿,并成为中国首家进入世界五百强的医药企业。
  他的努力亦赢得了国际认可,被美国《财富》杂志评为2013年年度中国商人。
   布道
  回首来路,宋志平说有两件事让自己感到惊讶:一是在北新做了十年厂长,从没跟任何一个人红过脸;二是中国建材收购了上千家企业,至今没有一家后悔。
  他的秘诀只有两个字——布道。“文化是企业宗教,必须告诉员工要信奉什么。”
  起初,他跟每家联合重组进来的企业中层干部们交流,一谈就是一两个小时。随着企业做大,管理层级的增加,这种方式变得不现实。
后来他干脆将自己的想法和集团文化写成书籍,这就是《央企市营》、《包容的力量》及《经营方略》的由来。他希望通过这些书,让新进入者更好地融入中国建材。
  这些思想的形成,源于他的勤思笃行和管理智慧,也源于他渊博的知识储备。
  宋志平是圈里有名的读书狂。多年来他不抽烟、不喝酒、不娱乐,工作外的时间大多用于阅读和思考。出差时包里总会带着几本书,见缝插针地阅读。
  在他看来,中国现在已不缺乏大企业家,缺的是大企业思想家。“中国企业和企业家的下一个目标不只是创造更多世界500强,而是创造更多闪光的企业思想,能产生中国的亚科卡、韦尔奇和稻盛和夫。”他说。

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